Обвал технокомпаний на трлн долларов затронет все акции, оказавшиеся на пути ИИ

Причиной недавней распродажи стало представление стартапом Anthropic PBC, работающим в сфере ИИ, нового инструмента для юридической области. Аналитик KeyBanc Джексон Адер отметил, что «если это сегодня юридические технологии, то завтра ИИ может затронуть продажи, маркетинг или финансы».

Как сообщает Bloomberg, страхи о приближающемся крахе обрушили рынок крупных американских и европейских технологических компаний. Триллион долларов, потерянный на фондовом рынке, отразил негативные настроения инвесторов, и даже те компании, которые ранее считались выигрышными в условиях бума ИИ, начали демонстрировать признаки усталости, не имея новых идей для роста.


Падение на рынке ИИ характеризуется высокой скоростью и масштабом. За короткий промежуток времени сотни миллиардов долларов были стерты с капитализации акций, облигаций и кредитов компаний, действующих в Кремниевой долине. Ведущие компании по разработке программного обеспечения оказались в центре этого кризиса, потеряв почти триллион долларов в капитализации за последние пять дней.

Данная ситуация представляет собой не просто панику, как в случае с предыдущими кризисами, а реальную угрозу для бизнес-моделей множества компаний, что было предсказано ранее.

Кризис охватил все континенты, включая США, Европу, Индию и Китай, распространившись на инвесторов и кредиторов, которые ранее активно вкладывались в технологические компании. В течение последних четырех недель кредиты американских технологических компаний на сумму более 17,7 миллиарда долларов упали до уровней, вызывающих озабоченность.


Сейчас существует опасение, что расплата по долгам и обязательствам может наступить раньше, чем ожидалось, что приведет к резкому обрушению рынка.

Чтобы понять, почему искусственный интеллект может стать катализатором следующего рыночного краха, стоит обратиться к историческим примерам.

В конце 90-х годов мир охватила эйфория вокруг интернета, когда новые компании возникали на глазах. Инвесторы были уверены, что наступила новая экономическая эра, где старые правила больше не действуют.

Однако в 2000 году реальность догнала мечты, и Nasdaq обрушился почти на 80%. Большинство доткомов исчезли, но интернет продолжил развиваться, изменяя мир. Инвесторы, вложившие средства в хайп, потеряли свои деньги. Сегодня наблюдается аналогичная ситуация, только под флагом искусственного интеллекта.

ИИ — это реальность, он способен изменить отрасли, но ожидания инвесторов вновь опережают реальную прибыль.

Круг компаний, доминирующих в ИИ, занимает значительную долю американского рынка. Такие гиганты, как Apple, Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta, Tesla и NVIDIA, настолько велики, что результаты их деятельности определяют направление всего фондового рынка.

Такой уровень концентрации может быть опасным: небольшие неудачи могут вызвать серьезные падения, когда рынок зависит от всего нескольких компаний.

Риск усиливается и масштабами инвестиций. Компании, работающие в ИИ, вкладывают сотни миллиардов долларов в чипы, дата-центры и облачную инфраструктуру, что превышает ВВП многих развитых стран.

Эти расходы не только формируют будущее, но и поддерживают существующую экономику. Без этих инвестиций экономический рост в США выглядел бы значительно более слабым.

Экономика стала зависимой от постоянных инвестиций в ИИ, чтобы поддерживать видимость силы.

Если эти расходы сократятся — будь то из-за разочаровывающих прибылей или ухудшения кредитных условий — рынки могут внезапно осознать, насколько хрупкой стала система.

Серьезная проблема заключается в том, как деньги циркулируют в экосистеме ИИ. Многие компании финансируют друг друга через сложные инвестиционные связи.

Крупные фирмы вложили миллиарды в ИИ-стартапы, которые затем тратят средства на облачные сервисы и дата-центры этих же компаний, создавая замкнутый цикл капитала.

Это может привести к искусственно завышенным оценкам, особенно в условиях низких процентов и высокого оптимизма.

Когда условия финансирования становятся более строгими, такие структуры могут быстро обрушиться.

В настоящее время оценки в ИИ-секторе предполагают почти идеальные исходы: стремительный технологический прогресс и большие прибыли. Многие компании имеют высокие мультипликаторы, несмотря на непрерывные убытки.

История показывает, что рынки не прощают, когда ожидания не оправдываются.

Обычно обвалы начинаются не с распродаж акций, а с кредитного стресса. В экономике США компании и потребители сильно закредитованы, и многим нужно рефинансировать значительные объемы долгов по гораздо более высоким ставкам.

Это сжимает прибыли и увеличивает риск дефолтов. Когда слабые заемщики сталкиваются с проблемами, кредиторы начинают отступать, кредит становится труднодоступным, инвестиции замедляются, возникают увольнения, падает спрос. Финансовый стресс начинает переходить из рынков в реальную экономику.

Сегодня существует угроза, что такое ужесточение кредитования может произойти на фоне раздутых оценок ИИ и растущего государственного долга.

В предыдущие кризисы правительства могли вмешиваться, чтобы стабилизировать ситуации. Сегодня же высокий уровень долга и растущие процентные ставки ограничивают их возможности.

ИИ не разрушит экономику, так же как и интернет не разрушил мир в 2000 году. Но финансовые рынки снова опередили реальность.

ИИ стал двигателем рыночного оптимизма, оправдывая экстремальные оценки и скрывая более глубокие экономические проблемы.

Когда ожидания изменятся, акции ИИ могут резко упасть, и поскольку эти компании находятся в центре рынка, их падение способно потянуть за собой всю систему — не как причина кризиса, а как один из его главных триггеров.

Причина, по которой этот потенциальный обвал может оказаться более опасным, чем кризисы 2000 и 2008 годов, заключается в отсутствии чистого выхода.

Процентные ставки уже высоки относительно уровня задолженности, и балансы центробанков уже перегружены.

Государства уже сталкиваются с крупными дефицитами, и привычные инструменты были использованы многократно.

Если доверие сейчас рухнет, политики могут столкнуться с тем, что их меры принесут больше проблем, чем решений.

Это не означает, что система рухнет мгновенно, но может привести к продолжительной нестабильности, резким колебаниям на рынке, неравномерной инфляции, социальным волнениям и геополитической нестабильности.